OpenAI vise 30 Md$ à 1 400 Md$ avant son entrée en Bourse

OpenAI discute avec des investisseurs d'une nouvelle levée de fonds d'au moins 30 milliards de dollars. Selon un article de Bloomberg publié mardi, cette opération valoriserait le créateur de ChatGPT à environ 1 400 milliards de dollars. TechCrunch a repris l'information, et OpenAI n'a pas répondu à sa demande de commentaire.

Si l'accord se concrétise, il s'agirait d'un tour de table préalable à l'introduction en Bourse. Bloomberg le présente comme une passerelle entre la dernière levée privée d'OpenAI et sa cotation attendue l'an prochain.

Un deuxième "dernier tour"

Le calendrier interpelle. En mars, OpenAI a levé 122 milliards de dollars sur la base d'une valorisation de 852 milliards. Ce tour devait être la dernière levée privée avant l'entrée en Bourse de l'entreprise, et jusqu'à récemment, celle-ci était attendue cette année.

Le plan a changé. Le PDG Sam Altman a exclu une cotation en 2026 et affirme que l'entreprise veut donner la priorité à la sécurité de l'IA. Une introduction en Bourse plus tardive laisse un vide à combler, et un financement de transition est la solution habituelle. Si la nouvelle levée se fait au montant évoqué, la valorisation d'OpenAI aurait augmenté de plus de 500 milliards de dollars en six mois environ.

Le chiffre d'affaires, principal argument

Les investisseurs se bousculent parce que les chiffres progressent de nouveau rapidement. Anthropic a brièvement devancé OpenAI en début d'année. Depuis, OpenAI a resserré ses priorités autour de quelques domaines clés, dont le code, l'un des plus importants.

Bloomberg fait état des résultats :

• Le chiffre d'affaires annualisé a progressé de 70 % depuis juillet.
• Il a atteint 40 milliards de dollars en août.

Le chiffre d'affaires annualisé consiste à projeter les revenus actuels sur une année complète. C'est un indicateur de croissance courant pour les entreprises en forte expansion, même s'il ne correspond pas à un chiffre d'affaires annuel audité. Reste qu'un bond de 70 % en quelques semaines permet plus facilement de justifier une valorisation supérieure à 1 000 milliards de dollars. La concurrence avec Anthropic ajoute aussi de la pression. Les deux entreprises se dirigent désormais vers les marchés financiers, et les préparatifs d'Anthropic en vue de sa propre introduction en Bourse offrent aux investisseurs un autre grand laboratoire d'IA comme point de comparaison.

La sécurité, raison invoquée du report

L'explication d'Altman pour repousser l'introduction en Bourse est inhabituelle pour une entreprise qui lève autant d'argent. Il n'invoque ni les conditions de marché ni des questions administratives. Il invoque un risque existentiel.

Répondant aux chercheurs en sécurité qui avertissent que l'IA pourrait menacer l'humanité, Altman a récemment déclaré à Fortune : "Je pense qu'il est inacceptable de courir un risque de l'ordre de 10 % de tuer tout le monde d'ici la fin de la décennie."

D'où une tension évidente. OpenAI dit vouloir plus de temps pour régler les questions de sécurité avant d'entrer en Bourse. Dans le même temps, l'entreprise demande au moins 30 milliards de dollars supplémentaires à des investisseurs privés, pour une valorisation bien plus élevée, afin de poursuivre sa montée en puissance. Les deux objectifs ne sont pas forcément contradictoires, puisque le travail sur la sécurité comme le développement des modèles coûtent de l'argent. Mais le discours couvre désormais deux choses à la fois : une croissance commerciale rapide et la promesse de ralentir là où c'est important.

Ce que l'on sait, et ce que l'on ignore

Voici ce qui est confirmé, d'après les informations publiées :

• Montant de la levée : au moins 30 milliards de dollars
• Valorisation : environ 1 400 milliards de dollars
• Objectif : financement de transition avant une introduction en Bourse
• Calendrier de l'introduction en Bourse : pas en 2026, attendue l'an prochain
• Tour précédent : 122 milliards de dollars pour une valorisation de 852 milliards, en mars

L'article ne nomme pas les investisseurs impliqués dans les discussions et ne précise pas quand le tour pourrait être bouclé. Les négociations pourraient ne pas aboutir. Bloomberg présente d'ailleurs cette levée comme une opération qui aura lieu "si elle se concrétise".

Prise de recul

Tout cela laisse penser que les capitaux privés restent prêts à financer l'IA de pointe à presque n'importe quelle échelle, tant que la courbe du chiffre d'affaires continue de grimper. Le tour de mars d'OpenAI figurait déjà parmi les plus grosses levées privées jamais réalisées. Une nouvelle opération quelques mois plus tard montre que l'étiquette de "dernier tour privé" est devenue très souple.

Pour les lecteurs, le signal le plus intéressant est le lien entre sécurité et calendrier. Altman présente le report de l'introduction en Bourse comme une décision liée à la sécurité, au moment où régulateurs et évaluateurs externes examinent de plus près les modèles de pointe, notamment lors d'évaluations gouvernementales sur les comportements d'agents incontrôlés. Reste à voir si ce délai supplémentaire hors de la Bourse se traduira par des engagements visibles en matière de sécurité, ou s'il servira surtout à faire croître le chiffre d'affaires avant la cotation.

Prochaines étapes à surveiller : qui mènera le tour de table, si le chiffre de 1 400 milliards de dollars tiendra, et si la croissance du chiffre d'affaires annualisé se poursuivra au-delà d'août. La course avec Anthropic vers les marchés financiers pourrait aussi influencer le calendrier des prochaines décisions des deux entreprises.