Anthropic : 16,8 Md$ de chiffre d'affaires au T3 avant l'IPO

Anthropic a réalisé un chiffre d'affaires de 16,8 milliards de dollars au troisième trimestre et a été rentable sur une base ajustée pour la première fois. C'est ce que rapporte le Financial Times dans un article publié le 14 octobre. Ces chiffres ont été présentés lors d'une réunion privée entre des dirigeants d'Anthropic et des investisseurs qui souhaitent acheter des actions une fois l'entreprise cotée.

Le calendrier compte. Anthropic accélère son introduction en Bourse et devrait, selon la plupart des observateurs, être cotée en novembre. L'entreprise viserait une valorisation allant jusqu'à 2 000 milliards de dollars, ce qui la placerait parmi les sociétés les plus valorisées au monde.

Les chiffres, et ce qui manque

Des chiffres antérieurs publiés par le Wall Street Journal évaluaient le chiffre d'affaires d'Anthropic au premier trimestre à 4,8 milliards de dollars. Selon des informations ultérieures, l'entreprise l'a plus que doublé au deuxième trimestre, à 11,6 milliards de dollars. Le nouveau chiffre du troisième trimestre représente une hausse d'environ 45 % d'un trimestre sur l'autre.

Ce chiffre phare comporte toutefois des zones d'ombre. La source anonyme du Financial Times n'a pas précisé si les 16,8 milliards de dollars correspondent à un chiffre d'affaires brut ou net. Elle n'a pas non plus expliqué comment Anthropic définit la "rentabilité" dans ce cas. Les investisseurs veulent davantage qu'un simple chiffre d'affaires global. Une question clé est de savoir combien Anthropic dépense pour croître aussi vite.

Anthropic étant toujours une société non cotée, elle n'est pas tenue de publier ce type de détails. Chaque donnée qui filtre attire donc beaucoup d'attention. De nombreux investisseurs considèrent le chiffre d'affaires d'Anthropic comme un indicateur pour l'ensemble du marché de l'IA, qui a ajouté des milliers de milliards de dollars à la valeur des valeurs technologiques.

Pourquoi un seul chiffre peut faire bouger les marchés

La semaine dernière a montré à quel point les marchés sont sensibles à ces chiffres. Le Financial Times a indiqué que des chiffres publiés précédemment pour OpenAI étaient erronés. Il a abaissé son estimation du chiffre d'affaires annualisé d'OpenAI d'environ 68 milliards de dollars à 50 milliards, en invoquant une simple erreur de calcul.

Cette correction a durement touché les valeurs technologiques. Le Nasdaq a reculé de 1,25 %, et Oracle, CoreWeave, Intel et Nvidia ont chacun chuté davantage. Toutes ces entreprises sont liées aux grands laboratoires d'IA, et beaucoup ont signé avec eux des contrats pluriannuels de plusieurs milliards de dollars. Quand les perspectives d'Anthropic ou d'OpenAI évoluent, leurs fournisseurs et partenaires le ressentent aussi.

De challenger à leader

OpenAI a longtemps été considéré comme le leader de l'IA, mais Anthropic l'a dépassé cette année. L'entreprise a enchaîné les sorties de modèles de pointe. Son outil Claude Code, qui écrit du logiciel à partir d'instructions en langage naturel, a été largement adopté par les entreprises.

Anthropic est désormais décrite comme l'une des entreprises à la croissance la plus rapide de l'histoire. En mai, elle a bouclé une levée de fonds de 65 milliards de dollars qui la valorisait à 965 milliards de dollars. Des financements de cette ampleur sont la norme dans l'IA, où les développeurs doivent payer des puces extrêmement coûteuses pour entraîner et faire tourner leurs modèles.

Pressions sur la sécurité et les coûts

Cette croissance intervient à un moment difficile pour le secteur. En septembre, le chercheur d'Anthropic Jacob Coxon a démissionné. Il a déclaré que "les personnes qui construisent l'IA croient sincèrement qu'elle pourrait tous nous tuer d'ici la fin de la décennie."

Ses propos faisaient suite à plusieurs incidents de cybersécurité très médiatisés impliquant des modèles de pointe. Le PDG d'Anthropic, Dario Amodei, a ensuite publié un essai appelant les entreprises à "ralentir le rythme auquel nous améliorons les capacités des modèles d'IA", afin que le secteur ait le temps de mettre en place des mesures de sécurité adéquates. Le PDG d'OpenAI, Sam Altman, Elon Musk et d'autres ont soutenu cet appel. Le président américain Donald Trump l'a rejeté et a plutôt plaidé pour que les entreprises s'autorégulent.

Le coût est l'autre source de pression. De nombreuses entreprises se tournent vers des modèles open source et à poids ouverts, bien moins chers à utiliser, et Anthropic comme OpenAI ont dû réagir. La semaine dernière, Anthropic a lancé Claude Haiku 5.5, son petit modèle de langage le plus avancé. Selon Anthropic, il coûte environ 75 % de moins que Haiku 4.5, ce qui le place au même niveau que le petit modèle d'OpenAI, GPT-6 Luna.

Notre analyse

Le chiffre du troisième trimestre laisse penser que l'activité d'Anthropic continue de croître rapidement. Le rythme ralentit toutefois : le chiffre d'affaires a plus que doublé entre le T1 et le T2, mais n'a progressé que d'environ 45 % entre le T2 et le T3. Cela reste exceptionnel à cette échelle, mais une valorisation de 2 000 milliards de dollars suppose probablement que la courbe ne s'aplatira pas beaucoup plus.

Le problème principal, c'est le peu d'éléments confirmés. Un chiffre qui a fuité, sans définition du chiffre d'affaires ni de la rentabilité, constitue une base bien mince pour une introduction en Bourse de cette taille. La correction concernant OpenAI a montré à quelle vitesse le sentiment peut basculer lorsqu'un chiffre se révèle faux. Le dossier d'introduction en Bourse devrait, à terme, répondre aux questions en suspens sur les dépenses, les marges et ce que recouvre le terme "ajusté".

Il faudra aussi surveiller si des modèles moins chers comme Haiku 5.5 font baisser le revenu par client plus vite qu'ils n'attirent de nouveaux usages. Et observer si un éventuel recul des entreprises apparaît dans les chiffres. Pour les entreprises qui s'appuient sur Claude, une Anthropic cotée signifierait davantage de transparence, mais aussi un examen plus attentif de la part des actionnaires.