Lambda sucht bis zu 4 Mrd. Dollar vor Börsengang 2027

Der GPU-Cloud-Anbieter Lambda bereitet noch eine große private Finanzierungsrunde vor, bevor er an die Börse geht. Laut dem Wall Street Journal will das Unternehmen bis zu 4 Milliarden Dollar einsammeln, bei einer Bewertung von 14,5 Milliarden Dollar vor der Kapitalerhöhung. Angeführt wird die Runde von Coatue Management und Blackstone.

Es könnte Lambdas letzte private Finanzierung vor dem für 2027 geplanten Börsengang sein. Berichten zufolge sollte das Unternehmen eigentlich schon in diesem Jahr an die Börse gehen, hat diese Pläne aber wegen der unsicheren Marktlage verschoben.

Ein Auftragsbestand, der sich mehr als verdreifacht hat

Ein Investorenbrief, den das Journal einsehen konnte, zeigt, dass Lambdas Auftragsbestand von 15 Milliarden Dollar im Juni auf 50 Milliarden Dollar im September gestiegen ist. Der Auftragsbestand ist der Wert vertraglich vereinbarter Leistungen, die ein Unternehmen noch nicht erbracht hat. Auf den ersten Blick deutet dieser Sprung auf eine starke Nachfrage hin.

Die Details erzählen eine engere Geschichte. Rund 35 Milliarden Dollar des Zuwachses scheinen von einem einzigen Kunden zu stammen: Anthropic, das Ende August eine Vereinbarung mit Lambda unterzeichnet hat. Ohne diesen Vertrag wäre der Auftragsbestand deutlich weniger gewachsen.

Diese Konzentration ist entscheidend dafür, wie Investoren die Bewertung lesen sollten. Lambdas Wert ist seit der Finanzierungsrunde 2025 stark gestiegen. Ein großer Teil dieses Anstiegs hängt nun womöglich davon ab, dass Anthropic seine Rechnungen über die gesamte Vertragslaufzeit weiter bezahlt. Wer den geleakten Börsenprospekt von Anthropic verfolgt hat, kennt das Spannungsfeld: Das KI-Labor wächst schnell, gibt aber auch sehr viel Geld aus.

Investoren scheinen bereit, dieses Risiko einzugehen. Verlässliche GPU-Kapazität ist weiterhin knapp, und Geldgeber setzen nach wie vor auf Unternehmen, die sie liefern können, besonders auf solche mit großen Verträgen eines führenden KI-Labors.

Nachfrage ist leicht, Finanzierung nicht

Lambda gehört zu einer Gruppe von Anbietern, die oft als "Neoclouds" bezeichnet werden: Unternehmen, die sich vor allem darauf konzentrieren, GPU-Rechenleistung für KI-Anwendungen zu vermieten, statt das breite Angebot an Diensten zu verkaufen, das die klassischen Cloud-Riesen im Programm haben.

Für diese Unternehmen ist es nicht die größte Herausforderung, Kunden zu finden. Schwierig ist es, die Infrastruktur zu bezahlen. Der Bau von Rechenzentren wird größtenteils über Schulden finanziert. Erst vergangene Woche hat Lambda weitere 1 Milliarde Dollar an Schulden aufgenommen. Gleichzeitig werden Kreditgeber wählerischer, wen sie finanzieren und zu welchen Konditionen.

Eigenkapital jetzt einzusammeln, bringt Lambda zweierlei. Es hilft, die Erwartungen an den Preis der Aktien beim Börsengang zu setzen. Und es verschafft dem Unternehmen mehr Kapital, bevor es sich der genaueren Prüfung stellen muss, die mit einer Börsennotierung einhergeht.

Teil einer wachsenden Riege börsennotierter Anbieter

Sollte Lambda tatsächlich an die Börse gehen, reiht sich das Unternehmen neben andere von Nvidia unterstützte Neoclouds wie CoreWeave und Nebius ein. Diese Unternehmen sind inzwischen auf stabile Aktienkurse angewiesen, um neue Rechenzentren weiter finanzieren zu können. Der britische Neocloud-Anbieter Nscale hat im vergangenen Monat seinen Börsengang beantragt, der Handelsstart wird in Kürze erwartet.

Lambda, Coatue und Blackstone reagierten nicht unmittelbar auf eine Anfrage von TechCrunch.

Die Einordnung

Die Zahlen von Lambda zeigen ein Muster, das sich durch den gesamten Markt für KI-Infrastruktur zieht: Das Wachstum in den Schlagzeilen beruht oft auf einer kleinen Zahl sehr großer Kunden. Ein Auftragsbestand von 50 Milliarden Dollar klingt nach breiter Nachfrage, doch wenn rund 35 Milliarden Dollar auf ein einziges Labor zurückgehen, ist das Schicksal des Unternehmens eng an die Finanzen dieses Labors gekoppelt. Das spricht dafür, dass Investoren Neoclouds zum Teil als Wette auf die KI-Labore bewerten, die ihre Verträge unterschreiben.

Die Finanzierungsseite verdient ebenso viel Aufmerksamkeit. Bislang wurde ein Großteil des Ausbaus von Rechenzentren mit Schulden bezahlt, und wenn Kreditgeber ihre Konditionen weiter verschärfen, gewinnen Eigenkapitalrunden und Börsengänge an Bedeutung. Damit rückt die Kursentwicklung ins Zentrum des Geschäftsmodells, so wie es bei CoreWeave und Nebius bereits der Fall ist. Es erinnert auch an den allgemeinen Druck auf den Ausbau von Rechenzentren, von den Kosten bis zum Widerstand vor Ort gegen neue Anlagen.

Worauf es als Nächstes ankommt: wie sich die Nscale-Aktie nach dem Börsenstart entwickelt, ob Lambdas Zeitplan für 2027 hält und ob das Unternehmen seinen Kundenstamm so verbreitern kann, dass ein einzelner Vertrag weniger Gewicht trägt.