Lambda veut lever jusqu'à 4 Md$ avant sa cotation en 2027

Le fournisseur de cloud GPU Lambda prépare une dernière grosse levée de fonds privée avant de se lancer sur les marchés. Selon le Wall Street Journal, l'entreprise cherche à lever jusqu'à 4 milliards de dollars sur la base d'une valorisation pré-money de 14,5 milliards de dollars. Coatue Management et Blackstone mènent l'opération.

Il pourrait s'agir de la dernière levée privée de Lambda avant une introduction en Bourse prévue en 2027. L'entreprise devait, semble-t-il, être cotée dès cette année, mais elle a repoussé ce projet en raison de l'incertitude sur les marchés.

Un carnet de commandes plus que triplé

Une lettre aux investisseurs consultée par le Journal montre que le carnet de commandes de Lambda est passé de 15 milliards de dollars en juin à 50 milliards en septembre. Le carnet de commandes correspond à la valeur des prestations sous contrat qu'une entreprise n'a pas encore livrées. À première vue, ce bond traduit une forte demande.

Le détail raconte une histoire plus étroite. Environ 35 milliards de dollars de cette hausse semblent provenir d'un seul client : Anthropic, qui a signé un accord avec Lambda fin août. Sans ce contrat, le carnet de commandes aurait nettement moins progressé.

Cette concentration compte dans la façon dont les investisseurs doivent lire la valorisation. Le prix de Lambda a fortement grimpé depuis son tour de table de 2025. Une grande partie de cette hausse pourrait désormais dépendre de la capacité d'Anthropic à continuer de payer ses factures pendant toute la durée du contrat. Les lecteurs qui ont suivi la fuite du dossier d'introduction en Bourse d'Anthropic reconnaîtront la tension : le laboratoire grandit vite, mais il dépense aussi beaucoup.

Les investisseurs semblent prêts à accepter ce risque. Les capacités GPU fiables restent difficiles à trouver, et les bailleurs de fonds continuent de miser sur les entreprises capables d'en fournir, surtout celles qui décrochent de gros contrats auprès d'un grand laboratoire d'IA.

La demande est facile, le financement ne l'est pas

Lambda fait partie d'un groupe souvent appelé "neoclouds" : des fournisseurs qui se concentrent principalement sur la location de puissance de calcul GPU pour l'IA, plutôt que de proposer le large éventail de services vendus par les géants traditionnels du cloud.

Pour ces entreprises, trouver des clients n'est pas le principal défi. Payer l'infrastructure, si. La construction de centres de données est en grande partie financée par la dette. Lambda a d'ailleurs ajouté 1 milliard de dollars de dette pas plus tard que la semaine dernière. Dans le même temps, les prêteurs deviennent plus sélectifs sur les entreprises qu'ils financent et sur les conditions qu'ils accordent.

Lever des fonds propres maintenant présente un double intérêt pour Lambda. Cela aide à fixer les attentes sur le prix de ses actions lors de l'introduction en Bourse. Et cela donne à l'entreprise davantage de capital avant d'être soumise à l'examen plus attentif qui accompagne le statut de société cotée.

Rejoindre un groupe coté qui s'élargit

Si Lambda entre bien en Bourse, elle rejoindra d'autres neoclouds soutenus par Nvidia, comme CoreWeave et Nebius. Ces entreprises dépendent désormais de la bonne santé de leur cours de Bourse pour continuer à financer de nouveaux centres de données. Le neocloud britannique Nscale a déposé un dossier d'introduction en Bourse le mois dernier et devrait bientôt commencer à être coté.

Lambda, Coatue et Blackstone n'ont pas répondu dans l'immédiat à la demande de commentaire de TechCrunch.

Vue d'ensemble

Les chiffres de Lambda révèlent une tendance qui traverse tout le marché des infrastructures d'IA : la croissance affichée repose souvent sur un petit nombre de très gros clients. Un carnet de commandes de 50 milliards de dollars donne l'impression d'une demande large, mais quand environ 35 milliards remontent à un seul laboratoire, le sort de l'entreprise devient étroitement lié aux finances de ce laboratoire. Cela laisse penser que les investisseurs valorisent les neoclouds en partie comme un pari sur les laboratoires d'IA qui signent leurs contrats.

Le volet financement mérite tout autant d'attention. La dette a payé une grande partie de la construction des centres de données jusqu'ici, et si les prêteurs continuent de durcir leurs conditions, les levées de fonds propres et les introductions en Bourse prennent plus d'importance. Cela place la performance boursière au coeur du modèle, comme c'est déjà le cas pour CoreWeave et Nebius. C'est aussi un rappel des pressions plus larges qui pèsent sur l'expansion des centres de données, du coût à l'opposition locale aux nouvelles installations.

À surveiller ensuite : la façon dont Nscale évoluera une fois cotée, le maintien ou non du calendrier 2027 de Lambda, et la capacité de l'entreprise à élargir sa base de clients pour qu'un seul contrat pèse moins lourd.